在我国，电网入户，接到家里插板上的基本都是220V交流电，而几乎所有电子设备都是靠直流电驱动的，因此需要AC/DC芯片做转换，这是刚需，通常会把AC/DC芯片安装在电源适配器或者充电器里面，连接到电子设备之前就完成交流到直流的转换，一般来说，每一台电子设备都需要相应的充电器或适配器，如手机，电脑，平板，路由器，机顶盒，智能音箱，监控设备等，，值得一提的是，从IPhone12开始，买手机不再标配充电器，而仅仅提供一根数据线，国内手机品牌也纷纷效仿，这引爆了第三方快充充电器市场（下图为充电器拆解）：

　　从市场规模来看，中国电源管理芯片市场规模约为1000亿，AC/DC芯片占比约为20%，推断约为200亿左右，其中适配器市场近年总体比较稳定，随着氮化镓引爆快充市场，快充正成为AC/DC增长最快的细分领域，数据显示，2019年至2022年全球快充充电器市场规模从434亿元增长至986亿元，年均复合增长率达31.46%，大功率、小体积、高性能已经成为电源产品的主要发展趋势。

　　从拓扑结构上来看，AC/DC主要分为三大产品线W的一般使用反激（FlyBack）结构（核心是线圈两端缠绕相反），该类型主要适用于消费电子，包括手机、笔电、医疗等，现在市场已经慢慢被国内及企业占据，尤其是30W及以下，国内企业厮杀非常激烈，已经几近红海。相应的，输出功率在200W-800W区间的，一般使用正激结构，主要应用于工业电源，输出功率在100W-18KW之间的，使用LLC结构，主要用于工控、服务器、基站等，目前外资已经逐步向200W以上的工业、汽车等高毛利区域拓展。本文所指的AC/DC，一般是指聚焦在消费领域的反激结构的AC/DC芯片，下图为一个典型的AC/DC电路拓扑图：

　　因此现在所指的AC/DC芯片，一般包括两颗芯片，一颗AC/DC控制芯片，一颗AC/DC同步整流芯片（如下图所示）

　　根据控制方式不同，可以分为原边反馈（PSR）和副边反馈（SSR），原边反馈成本更低，结构设计简单，但输出调节和瞬态响应较差，一般适用于12W以内的小功率，副边反馈电路设计更复杂，成本更高（在结构上需要增加光耦和TL431等元器件），但精度更高，瞬态响应快。在开关管选择方面，出于成本考虑，一般小于20W时，普遍采用三极管，30W以内用Mos管，到65W级别一般选用成本更高但效果更好的氮化镓管，大于75W就要加PFC和LLC，控制模式一般分为DCM、CCM和QR，这里在控制方式的技术路径上也有不同路线，通常的控制使用模拟方式实现的，SSR的光耦和TL431必不可少，后来发展了一种技术，可以用DSP（Digital Signal Processing）全数字的方式实现控制，用A-D转换器与DSP代替模拟控制部分，可以省掉光耦和TL431等元器件，做到成本更低，精度更高，该技术国外的TDK、PI等均有尝试，国内的无锡博通微、苏州美思迪赛等也有采用，曾经红极一时，下图为PSR与SSR对比图：

　　因此在销售端，方案能力特别重要，根据不同客户的需求制定相应的方案才能保持竞争力，现在AC/DC发展趋势是集成度越来越高。芯片设计公司倾向于出整体方案一起卖，恨不得把所有能集成的全部集成在一起。对于内置Mos管的AC/DC芯片，Mos成本约占整个芯片的一半，业内也戏称卖AC/DC芯片的其实就是卖Mos的，因此AC/DC芯片公司和功率器件公司协同度非常高，这里面将会出现很多并购整合的机会。

　　转换效率、待机功耗和输出纹波，一般来说，效率越高越好，目前国内外应用方案转换效率都在88%左右，待机功耗越低越好，目前方案是从22mW-75mW不等，输出纹波越小越好，主流在50mW-150mW之间；对于控制芯片来说，主要参数是工作电流和过压保护电压，工作电流越低，功耗越低，目前普遍在3mW以内，过压保护电压越高越好（宽耐压），主流参数在50V左右；对于同步整流芯片，主要参数为静态电流和击穿耐压，静态电流越低功耗越低，主流参数在1mW以内，击穿耐压100V以内，总体来说，ACDC发展趋势在朝着高功率、低功耗、高精度、快响应、大功率、小体积、宽耐压、多保护方向演进，国产芯片和外资芯片最主要的区别就在于这些参数上的微小差异，不过目前正在迎头追赶，下图为国内某公司20W AC/DC芯片与国内外同行参数比较图：

　　因此AC/DC芯片市场参与者较多，且每家基本上都能有口饭吃，相对来说，在100W以内的消费领域，绝对龙头为PI，发展历史早，技术先进，国内公司做得较大的有昂宝、芯朋微等，以红海市场20W PD快充市场为例，AC/DC芯片各玩家市场参与者如下图：

　　国内较早一批做AC/DC芯片的公司，2004年由海外人才回国在上海创立，主营AC/DC芯片，DC/DC芯片，LED驱动照明等，2011年上市，由于大股东是公司，虽然昂宝是中国本土土生土长的公司，但总有台系的感觉，作为AC/DC领域的黄埔军校，为我国电源芯片行业培养了不少人才（核心人员创立了佛山赛微，后面又去了必易微），昂宝的80%市场在适配器，该细分领域市场稳定，快充爆发的年代，昂宝稍微有些掉队，也没赶上国内科创板资本热潮，2019年想卖给Diodes，未果，2020年被以东博资本在内的3家国际私募基金私有化，作价不到30亿人民币，眼看着昂宝的小弟们一个个登陆A股，市值都在几十上百亿了，不知昂宝股东作何感想，业内普遍猜想昂宝意欲在国内重新上市，不过伴随着IPO收紧，昂宝颇有些起了个大早，赶了个晚集的感觉，只能怪运气不好，不如学学矽力杰，老老实实做产品，估值低点就低点算了，2021年昂宝营收42亿，其中AC/DC业绩33亿，体量在同类型企业中依然一骑绝尘

　　2005年成立于无锡，比昂宝晚一年，灵魂人物为华润华晶的研发张立新，公司高举高打，一成立就着手开始研发700V单片Mos集成AC/DC芯片电源芯片，历时2年，完成700V单片集成高低压技术平台，2008年产品一举打破国外垄断，具备了线年后开始进军家电领域，从和美的合作电磁炉、电饭煲等小家电开始，合作量逐步提升，公司产品也渐渐迭代，AC/DC内置的功能越来越多，集成平台电压越来越高，内置智能Mos，并且赶上了芯片国产化热潮，在美的示范效应下，公司2015年后快速上量，并于2020年上市，近些年在在工业、快充等高门槛，高增长细分方向发力。公司2021年营业额7.3亿，其中AC/DC6.8亿，2023年市场下行，消费电子一片低迷，如此形式之下，芯朋微营收和净利润保持稳定，并有微小增长，实属不易，一方面得益于家电和工业市场的稳定，另一方面说明芯朋微确实具备核心竞争力，在周期下行之下能顶得住，这样的企业，它的股票也值得抄底（不做投资建议，风险自负）

　　公司2003年在无锡成立，比昂宝早一年，不过命运跟昂宝一样悲情，灵魂人物为华润华晶出来的黄飞明，公司成立到现在始终以AC/DC为主战场，技术路线与昂宝较为类似，公司发展一直很稳健，主攻消费市场，但总体规模一直不大，营收在2亿多以内徘徊（2021年巅峰营收2.4亿，其中AC/DC 2.13亿），公司给人的感觉是比较保守，有点小富即安的感觉，研发投入少，产品毛利不高，申请IPO上市的动作也比较慢，赶上行业下滑，2023年利润暴跌，在审核前主动撤掉了材料，第一次冲击上市算是失败，错过了最黄金的时机，未来发展如何还有待观察，对于硅动力来说，如果能在行业大洗牌的时候，通过并购整合参与到资本市场，也不失为一条好出路

　　2014年成立的后起之秀，由来自四川的草根谢朋村创办，公司赶上了LED驱动芯片的风口，在残酷的厮杀下存活下来，2018年后逐步向AC/DC等领域布局，公司采取大而全的策略，在AC/DC产品布局上，从20W以内到75W以上全布局，挖了佛山赛微的技术人员来做研发，目前势头很猛，2021年营收8.8亿，其中AC/DC 2.34亿，2022年市场低迷，必易微营收和利润遭遇大幅下滑，2023年报年报显示，公司营收止住了下滑势头，不过归母净利润仅有可怜的132万了，算是掉得比较多的，也可见市场竞争之残酷

　　公司和必易微比较像，2008年由胡黎强创办，也是赶上了LED驱动芯片的风口迅速发展起来，以强悍的作风，打赢血腥的价格战，做到了行业龙头，2019年登陆科创板，2020年通过收购莱狮半导体进入AC/DC领域，在市场选择上也是全线W的氮化镓，并不断向更高阶发展，2021年公司营收23亿，其中AC/DC 0.86亿，2022年随着市场下行，掉的比较厉害，公司扭盈为亏，2023年虽然营收下滑势头稳住了，但公司持续亏损，船大难掉头

　　正儿八经的后起之秀，由前TI员工阮晨杰2016年在上海创办，公司主菜是DC/DC，2021年电荷泵产品迎来大放量，2023年成功上市，在AC/DC细分领域选择上，南芯AC/DC主攻氮化镓应用，目标市场inbox充电器，基本放弃了低端适配器和与硅MOS合封的市场（20W以内），产品不停的升级特色功能（VCC供电，SR性能等）及往大功率市场研发产品（PFC），2022年公司在市场下滑的情况下保持了财务数据的稳定，在继续低迷的2023年，营收略有下滑，净利润下滑了一半，但相比同业来说算是也不能苛责太多，未来南芯将是电源芯片管理领域成长性极佳的选手之一

　　公司由海龟博士周逊伟与黄必亮在2013年联合创立，做照明类AC/DC起家，但却在DC/DC获得了业绩大爆发，公司厉害的地方在于它的虚拟IDM模式，研发出了独特工艺（0.18um的7-55V中低压BCD工艺，以中芯国际和华润上华为主，是公司最主要的工艺平台，0.18um的10-200V高压BCD工艺，主要布局在中芯国际，0.35um的10-700V超高压BCD工艺，以华虹宏力和中芯国际为主），一下子跟别的设计公司拉开了差距。

　　没上市的企业中，还有芯茂微、绍兴光大芯业、美思迪赛、康源半导体、佛山赛微、东科、通华芯等一众公司在行业竞争，不过大都局限在30W以内的中低端市场，已经杀得非常红海，价格一降再降，且现在上市窗口逐渐关闭，未来资本市场之路变数将会越来越多。

　　我司（已上市）一直在关注各类AC/DC投资与并购机会，如有合适的标的，欢迎各位推荐，感激不尽！